高级审计师考试《高级审计实务》复习资料：企业并购财务管理例题

第四部分：财务会计和财务管理

第十三节 企业并购财务管理

(资料图)

【重点】企业并购的动因与方式

例题与解题指导 林森股份有限公司是一家包装袋生产公司，公司2007年和2008年的有关会计数据如下表所示。2008年固定资产投资为800万元，当年偿还债务300万元，新增债务250万元，营运费本2007年为520万元，2008年为580万元。林森公司从2008年以后进入稳定增长时期，预计以后每年的股权自由现金流量的增长率为3%。公司所得税税率为25%，股权资本成本率为12%。2008年年末大山有限责任公司欲收购林森公司全部股权，请对林森公司股权进行价值评估。

林森公司有关会计数据 单位：万元

请接以下层次论述：

（一）股权自由现金流量的概念 （二）目标公司股权自由现金流量的计算 （三）计算股权价值

答题要点： （一）股权自由现金流量的概念 股权自由现金流量是企业向债权人支付利息、偿还本金，向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量。公司自由现金流量是指流向公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流量总和。其计算公式如下： 股权自由现金流量=净收益+折旧-债务本金偿还-营运资本追加额-资本性支出+新发行债务-优先股股利 （二）目标公司股权自由现金流量的计算 林森公司2008年股权自由现金流量计算如下： FCFE=1 725+820-300- (580-520) -800+250=1 635（万元） （三）计算股权价值 根据股权自由现金流量固定增长模塑，林森公司的股权价值计算如下：